A-book 約定では、ブローカーは顧客の注文を流動性プロバイダーに流し、マークアップや手数料で収益を得ます。B-book 約定では、顧客の取引の反対側を自社で持ち、リスクを自ら管理します。ハイブリッド約定は、顧客グループ、注文サイズ、シンボル、エクスポージャーに基づくルールで両者を組み合わせるもので、MT5 ではゲートウェイ、ブリッジ、または Ultency を通じて設定します。
A-book、B-book、C-book、ハイブリッド約定とは何ですか？
いずれも、ブローカーが顧客の取引に伴う市場リスクをどう扱うかの方式です。これらは業界の略称であって法的な区分ではなく、ほとんどのブローカーは複数の方式を同時に使っています。
| モデル | 顧客の取引はどうなるか | ブローカーの収益源 | 主なリスク |
|---|---|---|---|
| A-book | 流動性プロバイダーに流される。通常はリアルタイム | マークアップと手数料のいずれか、または両方 | プロバイダーのコスト、リジェクト、スリッページ。取引量が少ないと利幅が薄い |
| B-book | ブローカー自身のブックに保持される | スプレッドと顧客の純損失 | 利益を上げる顧客による市場リスク。利益相反 |
| C-book | 部分ヘッジ、オーバーヘッジ、リバースヘッジ | 戦略による | 複雑さと方向性リスク |
| ハイブリッド | ルールにより A-book か B-book を選択 | 上記の組み合わせ | 実態に合わないルール、または開示されていないルール |
各モデルはどのように収益を上げ、リスクはどこにありますか？
A-book は 1 ロットあたり少額ながら安定した収益を生み、B-book は平均すると 1 ロットあたりの収益は大きいものの、変動もはるかに大きくなります。ルーティングに関するほぼすべての判断は、この違いから生まれます。
理由は構造にあります。A-book ブローカーの利幅は、顧客に課すマークアップや手数料と、プロバイダーから課される費用との差です。そのため固定費を賄うには取引量が必要です。B-book ブローカーの収益は一定期間の顧客の取引結果に左右されるため、好調な月には A-book ブローカーよりも 1 ロットあたりはるかに多く稼げる一方、不調な月には損失を出すこともあります。純粋な A-book ブローカーには取引量が、純粋な B-book ブローカーには強いリスク管理機能が欠かせないのはこのためです。
リスクの所在も異なります。A-book ブローカーはプロバイダーに対してリスクを負います。注文のリジェクト、スリッページ、プロバイダー側でのマージンコール、システム障害などです。B-book ブローカーは顧客に対してリスクを負います。利益が続く取引、大きな値動きで正しい側にいる大口顧客、古い価格を突いてくるトレーダーのグループなどです。
| 要因 | A-book への影響 | B-book への影響 |
|---|---|---|
| プロバイダーの手数料と最低条件 | ヘッジするすべてのロットの利幅を直接減らす | 実際にヘッジするフローにのみ関係する |
| 顧客へのマークアップや手数料 | 主な収益源 | 社内で処理するフローで得るスプレッドに上乗せされる |
| 顧客の取引結果 | 直接の影響は小さい | 収益と損失を左右する最大の単一要因 |
| 取引量 | 固定費を賄うために必要 | より多くの取引にリスクを分散できる |
| 資本 | プロバイダーに差し入れる証拠金 | ブックが負ける期間を吸収しなければならない |
| リスク担当者とツール | 約定とリジェクトの監視 | ディーリングデスク、エクスポージャーの監視、顧客のプロファイリング |
開業前に各ルートの収益をどうモデル化しますか？
他社の 1 ロットあたりの数値ではなく、貴社自身の前提から始めてください。公表されている 1 ロットあたりの数値は情報源によって大きく異なり、本当に重要なのは、貴社が受け取ったプロバイダーの提案条件と、対象とする顧客の取引行動です。シンプルなモデルに必要な入力は 4 つです。口座タイプ別の想定月間取引量、顧客に課すマークアップや手数料、プロバイダーの手数料と最低条件、そして自社で保持するフローについて、顧客の取引結果がどれだけ振れるかの慎重な見積もりです。
好調な月、平常の月、不調な月のそれぞれでモデルを回し、不調な月でも資本やプロバイダーの証拠金を割り込まないことを確認します。そのうえで、どのフローなら自社で抱えられるかを決めます。モデル作りの支援が必要な場合は、WhatsApp でメッセージをお送りください。貴社と同様のプロバイダーや構成について、最新の市場データをお送りします。
MetaTrader 5 ではルーティングをどのように設定しますか？
MT5 のルーティングは階層的に設定します。顧客グループが、口座にどの取引条件とどの約定ルートを適用するかを決めます。シンボルが、何を取引でき、どう価格を付けるかを決めます。そしてルーティングエンジン（MT5 の管理ツールでルールを設定するネイティブゲートウェイ、サードパーティのブリッジ、または Ultency）が、注文ごとに取引を外に流すかどうかを決めます。
最もシンプルなハイブリッドブローカーは、グループだけで振り分けます。注文をすべてプロバイダーに流す「ECN」グループと、自社のブックで保持する「スタンダード」グループです。より高度な構成では、注文サイズ、シンボル、顧客の収益性、ネットエクスポージャーに基づくルールを使います。MetaQuotes によれば、Ultency はポジションの数量、銘柄、通貨、取引高、利益に基づく自動カバールールに対応し、ルールは個々の顧客、グループ、ポートフォリオ全体に適用できます。
どのエンジンを選ぶかで、ルールをどこまで細かく表現できるかが決まります。3 つのエンジンの比較は、当社の MT5 流動性ブリッジのガイドをご覧ください。
“本システムは、ポジションの数量、銘柄、通貨、取引高、利益などに基づくカバーを含む、自動リスク管理ルールに対応しています。ルールは個々の顧客、顧客グループ、またはブローカーのポートフォリオ全体に設定できます。”
典型的なハイブリッドのルーティングルールとはどのようなものですか？
ハイブリッドのルールは通常、口座タイプ、注文サイズ、銘柄、顧客の取引履歴、現在のエクスポージャーという 5 つの要素を組み合わせます。YourFintech の 2026 年のガイドは、あるベンダーの例として次のしきい値を示しています。1 ロット未満の小口取引は原則として社内処理、10 ロットを超える取引は外部へ流し、一貫して利益を上げている顧客は A-book に移す、というものです。こうした数値は貴社自身の分析の出発点として扱い、標準とは考えないでください。
- 口座タイプ：ロースプレッド口座や ECN 型の口座はプロバイダーへ流し、スタンダード口座は社内処理の対象とする。
- 注文サイズ：一定の数量を超える注文はヘッジし、リスクの集中を避ける。
- 銘柄：エキゾチック通貨ペアや流動性の薄い市場は、ブローカーが低コストでリスクを管理できないためヘッジする。
- 顧客の取引履歴：継続的に利益を上げる口座、指標発表時に取引する口座、レイテンシーアービトラージの傾向が見られる口座は A-book に移す。
- エクスポージャー：あるシンボルのネットエクスポージャーが上限を超えたら、同じ方向の新規注文をヘッジする。
- イベント：スプレッドが広がりリスクが急変する重要指標の発表前後に、一時的なルールを設ける。
具体例：1 つのルールセットと 5 つの場面
あるブローカーがスタンダード口座とロースプレッド口座を運営し、次のルールを定めているとします。ロースプレッド口座は常に A-book。スタンダード口座で 5 ロットを超える注文は A-book。エキゾチック通貨は A-book。3 か月にわたり一貫して利益を上げている顧客は A-book のグループへ移す。いずれかの通貨ペアでネットエクスポージャーが所定の上限を超えたら、その 80% をヘッジする。数値はいずれも仮のものです。
- ロースプレッド口座の顧客が EUR/USD を 0.5 ロット買う口座タイプのルールにより、プロバイダーへ流されます。ブローカーは手数料を得ます。
- スタンダード口座の顧客が EUR/USD を 0.3 ロット買う自社のブックで保持します。ブローカーはスプレッドを得て、リスクを負います。
- スタンダード口座の顧客が GBP/USD を 8 ロット売るサイズのしきい値を超えるため、プロバイダーへ流されます。
- スタンダード口座の顧客が USD/TRY を 1 ロット買うエキゾチック通貨のため、小口でもプロバイダーへ流されます。
- EUR/USD のネットロングが上限を超えるエンジンがネットポジションの 80% をプロバイダーでヘッジします。新規の取引は引き続き通常のルールで処理されます。
エクスポージャー上限とヘッジのトリガーはどのように機能しますか？
エクスポージャー上限とは、ブローカーがヘッジせずに保有してよいと考える、シンボル単位または通貨単位のネットポジションの最大値です。ヘッジのトリガーは、上限に達したときに発動するルールで、超過分をヘッジする、一定割合をヘッジする、同じ方向の新規注文をすべてプロバイダーへ流す、といった対応を取ります。
上限は、ブローカーの資本と、銘柄のボラティリティと流動性を反映したものにすべきです。YourFintech は、エキゾチックのクロス通貨よりも EUR/USD ではるかに大きなネットエクスポージャーを許容するブローカーの例を挙げています。上限は、資本が変わったとき、予定されたイベントの前、そして上限に頻繁に達した期間の後に見直してください。MetaQuotes の Ultency のページでは、資金、損益、ポジション総数を追跡するカバー口座についても説明されています。上限を適切に設定するために必要なのは、まさにこのデータです。
英国と EU の規制当局は A-book・B-book ブローカーに何を求めていますか？
規制当局はどのモデルも禁止していませんが、最良執行、利益相反の管理、注文処理方法の正直な説明を求めています。英国では、FCA（英国金融行為規制機構）の COBS 11.2A に定める最良執行ルールにより、事業者は価格、コスト、スピード、執行と決済の可能性、注文の規模と性質を考慮し、顧客にとって可能な限り最良の結果を得るために十分なあらゆる措置を講じなければなりません。顧客のフローを社内で処理するブローカーも執行者であることに変わりはなく、この義務を負います。
2 つ目のテーマは利益相反です。B-book ブローカーは顧客が損をすると利益を得るからです。ESMA（欧州証券市場監督機構）は 2016 年 4 月に、CFD 事業者に共通するビジネスモデル上の特徴から生じる利益相反を扱った、CFD その他の投機的商品に関する Q&A を公表しました。さらに 2025 年 12 月 2 日には、リテール販売における MiFID II の利益相反ルールについて、各国当局と共同で行う Common Supervisory Action（共通監督行動）を 2026 年中に実施すると発表しています。
これに加えて、個人向け CFD のルールが適用されます。ESMA の 2018 年の商品介入措置と FCA の恒久ルール（PS19/18、CFD には 2019 年 8 月 1 日から適用）は、個人顧客のレバレッジを原資産に応じて 30:1 から 2:1 の範囲に制限し、50% での証拠金ロスカットとマイナス残高保護を義務づけ、取引インセンティブを禁止し、定型のリスク警告を求めています。他の法域のルールは異なります。概要は FX ライセンスの法域をご覧ください。
“事業者は、注文を執行するにあたり、執行要素を考慮して、顧客にとって可能な限り最良の結果を得るために十分なあらゆる措置を講じなければならない。”
注文執行方針にはルーティングについて何を書くべきですか？
貴社のシステムが実際に行っていることを、顧客が理解できる言葉で書くべきです。具体的には、顧客の取引に対して自社が当事者（プリンシパル）として行動するかどうか、一部のフローを第三者に流しているかどうか、注文の行き先を決める要素、そして執行品質をどう監視しているかを記載します。
当社がよく目にする抜けは、開業時に書かれた方針が、その後のブリッジや Ultency のルールと合わなくなっているケースです。ルーティングルールを変更するたびに、方針が引き続きそれを正しく説明しているかを確認し、両方を日付付きで記録しておいてください。監査人や規制当局が両者を照合したとき、その記録が貴社の証拠になります。
ハイブリッド約定の稼働後は何を監視すべきですか？
ルーティングそのものだけでなく、各ルートの結果を監視します。日々確認すると役立つ項目は次のとおりです。
- シンボル別・通貨別のネットエクスポージャーと上限との比較。
- グループ別・シンボル別の B-book フローの損益。
- プロバイダー別の、A-book フローの約定率、スリッページ、リジェクト。
- 取引行動が変わった顧客。急な取引サイズの拡大、指標発表時の取引、極端に短い保有時間など。
- 各プロバイダーのポジションと資金を MT5 と照合した結果。
- ルーティングルールのすべての変更と、変更者およびその理由。
グレーラベル、ホワイトラベル、自社ライセンスでは誰がルーティングを管理しますか？
ルーティングエンジンを管理するのは、MT5 サーバーの所有者です。MT5 グレーラベルとは、他社がライセンスを持つ MetaTrader 5 サーバーの中に設けるブローカー事業で、貴社は独自の顧客グループを持ち、WebTrader、モバイルアプリ、CRM、顧客ポータルに自社ブランドを掲げますが、MT5 サーバーのライセンスはプロバイダーに残ります。このモデルでは、貴社のグループがどうルーティングされるかは契約に基づきプロバイダーが設定します。顧客の取引のリスクを誰が負うかを決める部分なので、明確に書面化しておくべきです。
ホワイトラベルでは、契約次第でより多くの裁量を持てる場合があり、自社の MT5 ライセンスならルールは完全に貴社のものです。MT5 グレーラベルの契約を結ぶ前に、顧客の取引のリスクを誰がブックするのか、損益をどう分け合うのか、どのようなレポートが見られるのかを確認してください。回答があいまいなら、WhatsApp でその内容をお送りください。次に何を尋ねるべきかをお伝えします。
FXUP はハイブリッド約定をどのように支援しますか？
当社は MT5 側の設定（グループ、シンボル、マークアップ、そして貴社の構成で使うルーティングエンジン）を行い、ゲートウェイ、ブリッジ、または Ultency を通じてプロバイダーと接続します。また、ディーラーに必要なレポートを ブローカー CRM（当社独自の CRM か提携先の CRM、貴社の運営に合う方）に構築し、当社のブランド WebTrader で顧客側から見て約定が正しく見えるかを確認します。FXUP は MetaQuotes との提携関係はありません。また、当社はブローカーではなく、取引の反対側を持つこともありません。
当社は貴社の執行方針を書いたり法的助言を行ったりはしませんが、貴社のシステムが何をしているかを正確に説明し、コンプライアンスの専門家が方針を書けるようにすることはできます。流動性の側面については流動性プロバイダー連携を、基本的な定義については用語集の A-book と B-book をご覧ください。いまルーティングルールを設計中であれば、口座タイプとプロバイダーを添えて WhatsApp でメッセージをお送りください。
よくある質問
A-book と B-book の違いは何ですか？
A-book、B-book、ハイブリッドのルーティングを同時に使えますか？
ハイブリッドモデルは A-book や B-book より優れていますか？
C-book とは何ですか？
顧客を B-book から A-book に移すのはどのような場合ですか？
B-book は合法ですか？
MT5 ではルーティングをどう設定しますか？
グレーラベルのブローカーは自分でルーティングを選べますか？
FCA は最良執行について何を求めていますか？
お探しの質問が見つかりませんか？ WhatsApp で質問する, Telegram の @FXUPCK へのメッセージ、またはメール： [email protected].
出典
- FCA Handbook — COBS 11.2A Best execution (2026 年 10 月閲覧)
- FCA — PS19/18: Restricting contract for difference products sold to retail clients (2026 年 10 月閲覧)
- ESMA — ESMA to launch Common Supervisory Action on MiFID II conflicts of interest requirements (2025 年 12 月 2 日公表、2026 年 10 月閲覧)
- ESMA — ESMA publishes new Q&A on CFDs and other speculative products (2016 年 4 月 8 日公表、2026 年 10 月閲覧)
- ESMA — ESMA agrees to prohibit binary options and restrict CFDs to protect retail investors (2026 年 10 月閲覧)
- MetaQuotes — Ultency matching engine (2026 年 10 月閲覧)
- YourFintech — A-Book vs B-Book vs Hybrid: Guide for Forex Brokers (2026 年 2 月 25 日公表、2026 年 10 月閲覧)
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